В Москве состоялся Форум Московской биржи по корпоративному управлению

29 октября 2026 года в Москве завершил свою работу Форум по корпоративному управлению, организованный Московской биржей.

Корпоративные отношения всегда подразумевают взаимодействие двоих, но в России пока что похожи скорее на карате или кикбоксинг, нежели танго или вальс. Взаимоотношения эмитентов и инвесторов обсудили на форуме Московской биржи по корпоративному управлению, передает корреспондент «Ведомостей».

Вторая половина 2026 г. богата фактами, событиями, дискуссиями, которые показали, что отечественный рынок находится в очень серьезном кризисе доверия, сказал, «не стесняясь этого слова», первый зампред Банка России Владимир Чистюхин. И хотя вернуться к столь объемному, как до 2022 г., раскрытию информации эмитентами невозможно в условиях санкционного давления, должны работать иные, косвенные механизмы поддержки доверия, подчеркнул он.

До спецоперации «стабилизирующим слоем» в компаниях были зарубежные институциональные инвесторы: под угрозой лишения доступа к внешнему, относительно дешевому финансированию они давили на эмитентов в части корпоративных практик, напомнил Чистюхин. После их ухода зампред сделал вывод, что единственное решение – внедрить в нормативное регулирование то, что ранее носило рыночный характер. С одной стороны, его надежды оправдались, с другой – нет.

За последнее время Центробанк принял ряд нормативных актов, касающихся корпотношений (о раскрытии информации, собраниях акционеров); участники их публичного обсуждения, по наблюдениям Чистюхина, разделились на две группы. Первая – эмитенты, которые противились практически всему, что предлагал регулятор. Вторая – инвесторы, которые стали объединяться в сообщества и ассоциации и активно заявлять свою позицию. Последний тренд, считает зампред, очень хороший знак. «Они тоже не удовлетворены нашими подходами, но уже с другой стороны: им кажется, что мы недокручиваем; надо жестче, больше», – отметил он.

Еще одна большая и неприятная проблема состоит в том, что инфраструктура, в частности Московская биржа, больше склоняется на сторону эмитентов, считает Чистюхин. «Мы даже близко не получили той поддержки, на которую рассчитывали», – посетовал он. Мосбиржа, полагает зампред, могла бы многое сделать в смысле корпотношений самостоятельно, в своих собственных документах, но пока подходит к этому очень осторожно из страха потерять клиентов.

«Разновекторные взгляды эмитентов и инвесторов – это не тенденция сегодняшнего дня; это норма, с которой рынок жил всегда. Корпоративные отношения, как я всегда говорю, подразумевают двоих, но это не всегда танго или вальс – иногда это карате или кикбоксинг. Пока, к сожалению, мы, наверное, в карате или кикбоксинге. Как нам прийти к танго или вальсу? Будем стараться вместе», – заявила старший управляющий директор Мосбиржи по взаимодействию с эмитентами и органами власти Елена Курицына.

А вот председатель наблюдательного совета Мосбиржи Сергей Швецов поблагодарил Чистюхина за то, что «сказал, кто виноват». «Фактически впервые из уст регулятора прозвучала идея, что биржа должна быть более самостоятельна. Я понял мысль, принял ее и как, руководитель наблюдательного совета [биржи], уделю максимальное внимание пересмотру того, что есть мы и как мы действуем. На самом деле это очень важная развилка: быть не инструментом регулятора, а отдельным, самостоятельным рыночным игроком, который несет ответственность и действует не в рамках, извините, иногда хотелок регулятора, а в рамках того правового поля, которое официально выпущено и зарегистрировано Минюстом», – сказал Швецов.

Институционалов в дискуссии представлял генеральный директор УК «Первая» Андрей Бершадский. По его словам, эмитенты рассуждают так: розница не читает отчетность, значит, не надо и раскрываться. Но они неправы, убежден он: частные инвесторы читают отчеты, в том числе «глазами и умами» управляющих и аналитиков. Поэтому эмитентам важно не просто раскрывать отчетность, а делать это качественно, поскольку положительные аспекты могут не учитываться рынком и закладываться в дисконт.

В Совкомбанке не согласны с мнением о кризисе доверия, а конфликт между раскрытием и нераскрытием информации решают «достаточно просто»: выступают за раскрытие того, что положительно влияет на стоимость акций, поделился его совладелец и первый зампред Сергей Хотимский. При этом бывает так, что публикация определенных сведений ведет к падению, а не росту котировок, указал он. «Мы рисуем себе в головах каких-то страшных эмитентов, которые не хотят ни с кем ничем делиться. На самом деле очень часто это понятная абсолютно забота об акционерной стоимости», – убежден банкир.

«Отделять зерна от плевел», т. е. отличать такую информацию от, например, утаивания важных данных в личных корыстных целях отдельных акционеров или менеджмента, может ЦБ («у него есть полные данные обо всем»), могла бы биржа в случае принятия нормакта о листинге, а также рейтинговые агентства и независимые директора в совете директоров эмитента, перечислил Хотимский. «Возьмем независимых директоров. Это важнейший институт, который, слава богу, не потерялся у нас после 2022 г. у большинства эмитентов. Слава богу, эмитенты находят возможность привлекать авторитетных, понятных людей к тому, чтобы они, собственно говоря, и отделяли [зерна от плевел]», – резюмировал он.